(Cette colonne est apparu pour la première fois dans The Ken le 11 octobre 2021)
- Quand Aswath Damodaran, professeur de finance à la Stern School of Business de l'Université de New York et «doyen de l'évaluation», décide d'évaluer les startups indiennes qui se dirigent vers les bourses, vous en prenez note. La semaine dernière, il a évalué l'introduction en bourse imminente de Paytm *. S'il obtient l'approbation du régulateur pour aller de l'avant avec l'inscription, Paytm sera probablement l'une des plus grandes introductions en bourse en Inde. La société vise à lever 16,600 2.13 crores de roupies (20 milliards de dollars) et des informations indiquent qu'elle s'attend à être cotée à une valeur de 30 à 20 milliards de dollars. Damodaran l'a évalué à l'extrémité inférieure de ces estimations à 5 milliards de dollars américains. En comparaison, il avait évalué Zomato à environ 8 milliards de dollars américains contre 14 milliards de dollars américains auxquels il s'attendait à être coté. C'est une autre affaire que l'action Zomato ait zoomé après sa cotation et qu'elle soit maintenant évaluée à plus de 5 milliards de dollars américains. Dans ses analyses, Damodaran attribue en fait un risque d'échec moindre à Paytm qu'à Zomato. La probabilité d'échec pour Paytm, dit-il, est de 10% par opposition aux 20% qu'il avait fixés pour Zomato. Maintenant, les deux sont des entreprises déficitaires. Les deux opèrent sur des marchés extrêmement concurrentiels. Mais, comme le note le professeur, la capacité de Zomato à générer des revenus de chaque commande à environ 25 à 1 % de la valeur de la commande est bien supérieure au taux de prise (revenu) de Paytm de XNUMX % sur les transactions qu'il traite. Alors pourquoi Damodaran fixe-t-il une valorisation plus élevée pour Paytm que pour Zomato ?
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