(Diese Spalte erschien zuerst in The Ken am 11. Oktober 2021)
- Wenn Aswath Damodaran, Professor für Finanzen an der Stern School of Business der New York University und „Dean of Valuation“, beschließt, indische Startups zu bewerten, die an die Börse gehen, werden Sie aufmerksam. Letzte Woche bewertete er den bevorstehenden Börsengang von Paytm*. Wenn Paytm die Genehmigung der Aufsichtsbehörde erhält, mit der Notierung fortzufahren, wird Paytm wahrscheinlich zu den größten IPOs in Indien gehören. Das Unternehmen strebt an, Rs 16,600 crore (2.13 Milliarden US-Dollar) aufzubringen, und Nachrichtenberichten zufolge erwartet es, mit einer Bewertung von 20 bis 30 Milliarden US-Dollar notiert zu werden. Damodaran schätzte es am unteren Ende dieser Schätzungen auf 20 Milliarden US-Dollar. Im Vergleich dazu hatte er Zomato mit etwa 5 Milliarden US-Dollar bewertet, verglichen mit den erwarteten 8 Milliarden US-Dollar. Es ist eine andere Sache, dass die Zomato-Aktie nach der Notierung stark gestiegen ist und jetzt einen Wert von über 14 Milliarden US-Dollar hat. In seinen Analysen schreibt Damodaran Paytm tatsächlich ein geringeres Ausfallrisiko zu als Zomato. Die Ausfallwahrscheinlichkeit für Paytm, sagt er, beträgt 5 % im Gegensatz zu den 10 %, die er für Zomato festgelegt hatte. Jetzt sind beide verlustbringende Unternehmen. Beide agieren in wettbewerbsintensiven Märkten. Aber, wie der Professor feststellt, ist die Fähigkeit von Zomato, Einnahmen aus jeder Bestellung in Höhe von etwa 20-25 % des Bestellwerts zu erzielen, viel höher als die Take-Rate (Einnahmen) von Paytm von 1 % auf die von ihm verarbeiteten Transaktionen. Warum also setzt Damodaran eine höhere Bewertung für Paytm voraus als für Zomato?
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